Federal Reserve, ECB og Bank of Japan står over for forskellige udfordringer i kampen mod inflation, viser nye analyser fra de store centralbanker.
De tre største centralbanker i verden – Federal Reserve (Fed), Den Europæiske Centralbank (ECB) og Bank of Japan (BOJ) – befinder sig i forskellige faser af inflationskampen, hvilket skaber nye udfordringer for den globale økonomiske koordination.
Ifølge en nylig analyse fra Federal Reserve’s forskningsafdeling har centralbankernes forskellige tilgange til inflationsmål og pengepolitik skabt divergerende udviklingsmønstre. Mens Fed og ECB har kæmpet med høj inflation, har Japan længe stået over for det modsatte problem med vedvarende lav inflation.
Læs også artiklen om centralbanker i krydspres mellem inflation og vækstrisiko.
Forskellige strategier, samme udfordringer
Bank of Japan’s forskningschef påpegede i en tale fra september, at landets mangeårige erfaring med deflation nu giver værdifuld indsigt i håndteringen af inflationsdynamikker. “Japans langvarige kamp med lav inflation har lært os vigtigheden af forventningsstyring,” hedder det i dokumentet fra BOJ.
En Fed-analyse viser, hvordan erfaringerne fra Japan har påvirket diskussionen om at hæve inflationsmålet. Studiet konkluderer, at Japans erfaring understreger risikoen ved for lave inflationsmål, særligt når renten nærmer sig nul.
ECB’s Working Paper Series bekræfter kompleksiteten i den nuværende situation. Ifølge banken har den post-pandemiske inflation krævet nye tilgange til pengepolitik, som adskiller sig markant fra tidligere kriser.
Koordination under pres
Reuters rapporterede i maj om bekymringer blandt globale centralbanker om “barske nye økonomiske realiteter” diskuteret på et møde i Tokyo. Kilder fra mødet beskrev en voksende uro over manglende koordination mellem de store centralbanker.
Bloomberg berettede i oktober om Fed’s rolle som drivkraft bag globale rentenedsættelser, mens Europa skifter til en mere afventende tilgang. Dette skaber ifølge finansmarkederne usikkerhed om fremtidens pengepolitiske koordination.
Læs også artiklen om hvordan centralbanker navigerer gennem hårde nye økonomiske realiteter.
Frygt for dominoeffekt
En senere Reuters-rapport fra august fremhævede centralbankernes bekymring for at blive “fanget i Fed’s storm”. Anonyme kilder fra flere centralbanker udtrykte frygt for, at Fed’s politikændringer kunne skabe uforudsete konsekvenser globalt.
Bank for International Settlements (BIS) har i en rapport påpeget nødvendigheden af bedre koordination mellem centralbankerne. Rapporten advarer mod risikoen for, at divergerende politikker kan forstærke global økonomisk ustabilitet.
Nye erkendelser om aktivkøb
En analyse fra New York Fed’s Liberty Street Economics viser, at centralbankernes opkøb af aktiver har haft varierende effekt på inflationen på tværs af lande. Studiet konkluderer, at “den internationale erfaring med centralbankernes aktivkøb viser betydelige forskelle i effektivitet.”
CME Group’s analyse peger på, at de divergerende pengepolitikker samtidig skaber både udfordringer og muligheder for forskellige økonomier, afhængigt af deres strukturelle karakteristika.
Læs også artiklen om hvordan centralbanker tester traditionelle værktøjer efter pandemiens eftervirkninger.
Vejen fremad
En tale fra ECB’s direktør i maj understregede behovet for “fleksible og adaptive politikker” i den nuværende komplekse periode. Dette afspejler en bredere erkendelse af, at traditionelle pengepolitiske værktøjer måske ikke er tilstrækkelige.
Centre for Economic Policy Research (CEPR) har udgivet en omfattende analyse af pengepolitiske reaktioner på post-pandemisk inflation, som konkluderer, at koordination mellem centralbanker vil være afgørende for at undgå yderligere økonomisk ustabilitet.
Mens Fed ifølge Bloomberg var først til at nå “det afgørende vejskille” i den globale inflationskamp, står alle tre store centralbanker nu over for spørgsmålet om, hvordan de bedst navigerer i et stadig mere komplekst globalt økonomisk landskab.
Artiklen er baseret på officielle dokumenter og udtalelser fra Federal Reserve, ECB, Bank of Japan samt rapporter fra etablerede finansmedier.
Kilder til historien:
- Bank of Japan – Tale om inflationsdynamikker og forventningsstyring
- Federal Reserve – Lektioner fra Japan om inflationsmål
- Reuters – Globale centralbanker diskuterer barske nye økonomiske realiteter
- Bloomberg – Fed driver globale rentenedsættelser mens Europa pauserer
- CEPR – Pengepolitiske reaktioner på post-pandemisk inflation
